29日最新评级 11只个股或暴涨
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| 进一步上升，整体来看12年空压机行业可能持平或小幅增长。考虑到市占率上升、产品线延伸等因素，公司空压机业务今年有望实现正增长，并且空压机业务同比增速的年内最低点可能出现在一季度。 第四，布局完成，竞争策略有效，真空泵业务渐入佳境 2011年公司真空泵业务销售收入为0.35亿，同比大幅增长192.27%。目前公司真空泵的主要下游需求来自电子、医药、化工等行业，未来进口替代的拓展空间广阔。 公司已完成真空泵业务布局，将进入收获期。竞争策略具体为：（1）高端市场：从维修服务入手，建立客户认可度，进而提高市场知名度；（2）中高端市场：直接销售新机，瞄准进口替代，凭借优秀的性价比提升市场份额。预计12年公司真空泵业务有望同比增长50%左右。 第五，成本上涨、产品结构变化导致11年毛利率下降，估计12年毛利率将保持稳定 2011年公司综合毛利率约为30.8%，同比下降约2.4个百分点，其中：制冷机毛利率为35.21%，同比下滑3.65个百分点（主要原因是原材料等成本上升、产品结构变化）；空压机毛利率为25.76%，同比上升1.95个百分点；（3）真空泵毛利率为11.93%，同比下降约4.57个百分点。2012年原材料价格下跌、铸件自给率上升会给毛利率带来积极影响，但考虑到市场竞争加剧、冷冻压缩机销售占比上升等因素，我们估计今年公司产品毛利率有望保持稳定。 第六，受原材料、劳动力成本上升拖累，11年净利率下滑。预计今年期间费用率、净利润将保持稳定 2011年公司期间费用率约为12.33%，同比上升约0.7个百分点，其中： 1）管理费用率为8.02%，同比上升约0.48个百分点，主要原因是公司人工成本和研发费用大幅增加所致（2011年研发费用3630万，同比增长47.2%）； 2）财务费用率和销售费用率分别为-0.58%和4.88%，与去年同期基本持平。 2011年公司净利率约为16.74%，同比下降约3个百分点，全年净利率下降主要系毛利率下降和费用率上升所致。从单季度来看，四季度净利率为22.7%，较去年同期上升约2.7个百分点。预计2012年公司费用率、净利率都将基本稳定。 第七，管理有效，四季度存货及应收账款占比明显回落 2011年末公司存货达到1.39亿，存货占总资产比重为14%（同比下降0.5个百分点），存货周转率为4.45（同比基本持平）；应收账款1.23亿，存货占总资产比重为14%（同比上升0.4个百分点），应收账款周转率为7.54（较去年同期下降10.13%）。此外，报告期末公司经营性现金流净额达到0.98亿，与去年同期相比下降 |
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