央行等七部门出台意见引导金融资源投向水利
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| 7.89元,评级下调至持有。 支撑评级的要点 公司业务综合毛利率为13.8%,比去年同期降低0.4个百分点,施工类业务及民爆类业务毛利率下滑是主要原因,另干旱原因导致水力发电类业务毛利率同比大幅度下滑。 在毛利率下滑的同时,公司主要通过费用控制促利润增长,2011年销售费用率较去年同期持平,管理费用率较去年同期降低了0.4个百分点。 2011年,公司新签合同725.3亿元,同比增长30.43%。其中:国内工程签约417.09亿元,同比增长26.14%;国际工程签约308.21亿元,同比增长36.71%。2011年公司非水电合同签约同比增长27.6%,占签约总额的56.22%,水电合同占比较2010年小幅上升。 评级面临的主要风险 宏观经济持续紧缩的影响、水利水电订单释放低于预期的风险。 估值 调整后公司2012-2013年每股收益预测为0.526与0.647元,14年每股收益预测为0.759元人民币,基于15倍12年市盈率,我们下调目标价至7.89元,鉴于估值压力,下调评级至持有。 安徽水利:地产及工程施工双轮驱动,水利水电业务前景看好 安徽水利 600502 建筑和工程 研究机构：民生证券 分析师：王小勇 撰写日期：2012-03-15 预计公司2012-2014年归属母公司股东净利润分别为3.30亿、4.11亿、5.20亿,同比增长31%、25%、26%,全面摊薄后EPS分别为0.99元、1.23元、1.55元。维持公司谨慎推荐评级,上调目标价至18-20元,对应2012年EPS、18-20倍PE。 国统股份:业绩符合预期,水利开工加速,订单有望逐步转化为业绩 国统股份 002205 非金属类建材业 研究机构：申银万国证券 分析师：张圣贤，王丝语 撰写日期：2012-03-27 全年业绩增长344.9%,4季度单季同比下降16%,基本符合预期。公司公告2011年年报,11年实现营业收入6.4亿元,同比增长17.95%,实现归属母公司净利润2897万元,同比下滑44.29%,折合EPS0.25元,与业绩快报一致。 其中,4季度收入2.88亿元,同比增长56%,环比上升52%,归属母公司净利润1000万元,折合EPS0.083元,单季同比下降38%,环比下降24%。单季毛利率为22%,同比回落8%,环比回落8%。 产品销售结构调整及费用明显增加导致盈利大幅下滑,年毛利率有望回升。 12从产品结构看,由于11年公司销售的小口径PCCP管材比重较大,产品价格和毛利率均相对较低,PCCP产品均价从10年的326万元/公里下降至11年的289万元/公里。同时受原材料价格上升的影响,钢材平均采购成本上涨13%,水泥平均采购成本上涨9.4%,使得PCCP毛利率也从10年的33.2%下降至11年的26.9%。由于11年的小口径订单主 |
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