央行等七部门出台意见引导金融资源投向水利
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| 要集中在4季度供货,因此4季度毛利率较3季度大幅回落8%。预计12年随着大型水利项目的开工,大口径管材需求增加,产品毛利率有望回升。从费用看,11年公司三项费用占收入比重达20.2%,较10年增加4.9%,其中受运输费用上涨影响,销售费用同比增长近70%。公司其他产品如地铁盾构片和熟料管道销售增长平稳。 水利开工有望加速,订单有望逐步转化为业绩。2011年公司公告中标合同近8亿元,较2010年新签合同将近翻番,水利投资正在逐步落实。由于11年为“十二五”规划第一年,多数大型水利项目仍处于规划中,加上11年国家宏观调控,部分项目因资金问题施工进度放缓。2012年水利投资再加码,各地计划投资超过4800亿元,预计2012年上半年起大型水利项目开始集中招标。 为进一步落实水利资金,近期七部委发文强力金融支持水利建设,将水利建设放在国家基建优先位置,水利资金得到落实概率大大增加,预计12年下半年起各大中型水利项目将陆续开工,公司业绩有望随订单大幅增长。 盈利预测与估值。随着资金的逐步落实,公司订单逐步执行,业绩将迎来拐点,我们维持公司12-14年盈利预测,预计EPS为0.39/0.7/1元,维持增持评级。短期催化剂为辽西北供水工程招投标(预计管材投资近100亿,4月初开标),从过往中标情况来看,在大型水利建设项目中,国统股份中标概率相对较高。 大禹节水:市场拓展、规模扩张导致费用吞噬盈利提升,但国内农业节水需求仍可长期看好 大禹节水 300021 机械行业 研究机构：海通证券 分析师：陆凤鸣 撰写日期：2012-04-10 事件: 大禹节水今日披露2011年年报,实现营业总收入4亿元,同比增加22%,归属母公司股东净利润0.3亿元,同比增长2%,扣非后归属净利0.28亿元,同比下降2%。基本每股收益0.11元。暂不分红。 此前,公司分别于2012年2月28日发布业绩快报,预计归属净利润增长1.8%。年报情况与之符合。公司于2012年3月30日披露2012年1季度业绩快报,预计实现归属净利润490~540万元,同比增长0%~10%。 总体评价: 公司2011年业绩远低于预期,一则,新兴市场开拓增速较快、但传统西北市场增速不到5%、且部分募投项目偏慢,导致收入增速低于预期;二则因为新开拓市场,销售成本、新增人员费用、垫付资金成本上升等费用增加,吞噬公司调整市场结构所带来的毛利率上升,从而使得公司净利润率水平同比下降1.46个百分点,至7.20%。 截至到2011年底,公司在手订单(5.84亿元,同比增长30%)、存货(2.72亿元,同比增长67%)、预收账款(0.77亿元,同比增长175%)等多个方面,都 |
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