央行等七部门出台意见引导金融资源投向水利
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| 属于分拆出来的队伍,进取更为积极;我们认为葛洲坝进入煤炭领域沿袭了其多元化扩张的惯性; 葛洲坝潜在催化剂:第一、水利板块催化剂;第二、非水利基建开复工超预期;第三、新疆煤炭开采;第四、集团资产注入进展;第五、管理层激励; 葛洲坝分板块市值测算:我们分别测算了葛洲坝工程(含发电)、水泥、民爆、地产、高速和煤炭板块的市值。在不考虑煤炭板块(由于信息披露不全)的基础上,葛洲坝市值介于285-373亿之间,折合每股价格8.2-10.7元,比当前市值高14%-49%。若考虑煤炭市值,则会超过这一水平; 葛洲坝盈利预测与投资建议:预计2012-2013年EPS分别为0.61元和0.73元,对应动态PE11.7倍和9.8倍。(1)中长期看:2012-2014年水利板块订单拔高将支撑葛洲坝市值提升,煤炭板块信息进一步披露将给市场跟明确的判断,另外中国能源建设集团资产注入预期,葛洲坝是一个比较好的标的;(2)短期看:葛洲坝储备合同丰富,属于有订单增长支撑的低估值品种。我们维持“强烈推荐-A”的投资评级; 风险提示:水利投资低于预期风险、海外市场政治经济风险、企业管理风险。 水利行业系列报告4:西部、北部地区将是未来水利投资最大的增长点 建筑和工程 研究机构：海通证券 分析师：江孔亮 撰写日期：2012-03-27 我们估计今年年内主体工程开标的大型水利水电项目规模有望超过1000亿,具体到开标时点,下半年会多于上半年。市场对水利投资相关政策的反映已经相对充分,目前已经出台了一些融资支持方面的具体措施,对相关个股的边际影响开始逐步减弱。市场的关注点已经集中于政策的兑现情况,订单的释放将成为水利主题的催化因素,我们建议密切关注水利板块今年2-3季度行业的大型订单情况。相关上市公司包括:中国水电、葛洲坝、粤水电、安徽水利、围海股份以及具备区位优势的管材公司。 葛洲坝:2011年业绩低于预期 葛洲坝 600068 建筑和工程 研究机构：中银国际证券 分析师：李攀 撰写日期：2012-03-26 葛洲坝公告 2011年收入465.4亿人民币,同比增长27.2%,归属母公司股东净利润15.5亿人民币,同比仅小幅增长12.6%,低于我们的预期。公司未来股价刺激因素在于集团资产注入预期和国内水利水电建设行业基本面的改善。预计2012年公司工程承包业务的宏观调控压力仍将持续,收入增速仍可能放缓;部分国际工程的税收优惠政策能否延续对公司业绩带来一定不确定性;水泥价格回落的可能性大,年内料对公司业绩带来负面影响;水力发电类业务则可能较2011年反弹。我们将目标价格下调至 |
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