七部门出台意见引导金融支持水利 10股望爆发

　　大禹节水 300021 机械行业

　　研究机构：海通证券 分析师：陆凤鸣 撰写日期：2012-04-10

　　事件:

　　大禹节水今日披露2011年年报，实现营业总收入4亿元，同比增加22%，归属母公司股东净利润0.3亿元，同比增长2%，扣非后归属净利0.28亿元，同比下降2%。基本每股收益0.11元。暂不分红。

　　此前，公司分别于2012年2月28日发布业绩快报，预计归属净利润增长1.8%。年报情况与之符合。公司于2012年3月30日披露2012年1季度业绩快报，预计实现归属净利润490~540万元，同比增长0%~10%。

　　总体评价:

　　公司2011年业绩远低于预期，一则，新兴市场开拓增速较快、但传统西北市场增速不到5%、且部分募投项目偏慢，导致收入增速低于预期；二则因为新开拓市场，销售成本、新增人员费用、垫付资金成本上升等费用增加，吞噬公司调整市场结构所带来的毛利率上升，从而使得公司净利润率水平同比下降1.46个百分点，至7.20%。

　　截至到2011年底，公司在手订单(5.84亿元，同比增长30%)、存货(2.72亿元，同比增长67%)、预收账款(0.77亿元，同比增长175%)等多个方面，都验证了我们对于“十二五”期间国内农业节水市场需求爆发的判断。下调公司2012-2013年业绩预测到0.15元、0.20元。静态估值来看，目前股价偏高。但考虑到其良好的行业前景，作为A股稀缺的农业节水投资标的，依旧维持公司“增持”评级。给予2013年50倍的动态PE，对应目标价10元。

　　新疆天业 600075 基础化工业

　　研究机构：中信证券(600030)分析师：殷孝东 撰写日期：2012-03-28

　　公司2011年EPS0.22元，同比下降14%。公司2011年实现营业收入36亿元，同比增长5.33%；实现归属于上市公司股东的净利润0.96亿元，同比下降14%；综合毛利率17.3%，同比下降0.5个百分点。其中第四季度单季营业收入5.8亿元，归属于上市公司股东的净利润-0.4亿元，单季EPS-0.21元；单季毛利率22.2%。产品价格下跌和四季度计提大量费用拖累全年业绩。

　　短期内PVC价格仍有上行空间。国际油价高位震荡运行，国际乙烯法PVC持续小幅上涨；台湾地区四月PVC报价持续上行；美国新屋开工数据较好，美国国内需求旺盛，对外出口货紧价扬；一季度大部分PVC企业仍亏损运行，近期PVC涨价属于成本推动型，同时烧碱跌价，氯碱企业综合盈利仍不容乐观。3月中下旬开始PVC传统旺季来临，一般性需求预计将有一定程度复苏；我们继续看好短期内PVC价格。

　　公司今年看点在于农业节水灌溉器材需求提升。公司主营产品中节水器材增速较快，2011年塑料制品(以节水灌溉器材为主)产量增长41%，收入占比20%，毛利占比14%；其中PVC硬管增长24%，滴灌带增长8g%，其他塑料制品增长25%。公司节水器材受到卢业政策积极鼓励，农业部提出“十二五”期间新增节水示范推广面积1亿亩，农业部、水利部和财政部等联合提出五年内在黑龙江、吉林、辽宁和内蒙古补贴228亿元用于大规模推广应用高效节水灌溉技术，同时地方配套一定资金，总投资达380亿元，此项目己在通辽开始实施。公司基于已经形成的良好的产业基础和技术力量，节水灌溉器材销量有望快速提升。

　　风险因素。经济持续低迷导致氯碱需求降低。

　　盈利预测。公司主营产品PVC价格短期有望反弹，但是全年均价预计将在低位运行；烧碱价格料将震荡下行；因此我们调低公司2012-2013年EPS预测至0.24元/0.29元(原预测为0.41元/0.45元)，预十2014年EPS为0.33元。考虑到公司目前PE估值在行业内处于较高水平且氯碱行业预计全年低迷运行，暂无投资评级。