七部门出台意见引导金融支持水利 10股望爆发

　　利欧股份 002131 机械行业

　　研究机构：世纪证券 分析师：赵晓闯 撰写日期：2012-03-13

　　期间业绩增长低于预期。报告期内公司实现营业收入12.89亿元，同比增长7.89%；营业利润1.10亿元，同比增长-14.99%；归属上市公司股东净利润1.16亿元，同比增长5.34%；实现基本EPS0.39元。业绩数据低于预期一方面是毛利率下降，一方面是收购的长沙天鹅泵业2.35亿的收入及0.25亿的净利润等未并入报表。

　　毛利率下滑，费用支出增加。公司期间综合毛利率同比减少1.8个百分点到20.3%，其下滑的主要原因是漆包线及硅钢等主要原材料价格都运行在高位；随着原材料价格稳定及毛利率较高的工业泵销售规模增加，公司毛利率将趋稳回升。公司期间费用率同比增加1.36个百分点，主要是公司投资设立多家子公司及工业泵的推广销售增加费用。

　　收购战略进展顺利，工业泵将发力。公司通过增发收购天鹅泵业公司，建设湖南工业泵基地，收购大连华能及建设大连石化泵基地，引入中国水务等战略投资者及收购无锡锡泵等一系列战略举措，进入水利泵、电站泵及石化泵等工业泵领域。这些战略措施将形成协同效应，为公司积极坚决拓展工业泵领域，最终成为收入百亿级，进入全球泵业前十位，提供系统解决方案和全系列泵产品的世界级制造商的战略目标奠定基础。

　　盈利预测及投资评级:考虑天鹅泵业、无锡锡泵及大连华能等2012并入利润表，且暂不考虑未来增发摊薄股本，我们预测2012-2014年公司EPS分别为0.63、0.94及1.24元，按3月9日13.84元收盘价，2012-2013年动态PE分别为22倍及15倍；考虑到公司传统小型水泵北美及亚洲等市场开拓下稳定增长，以及公司工业泵业务正处于快速增长期，维持公司“买入”的投资评级。

　　风险提示:原材料价格持续保持高位影响盈利能力；人民币大幅升值及北美市场开拓不力；工业泵等新业务市场开拓低于预期。

　　亚泰集团 600881 非金属类建材业

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：韩其成 撰写日期：2012-03-14

　　亚泰集团占吉林熟料市场 49%，占辽宁省7%份额、为第5大水泥企业。

　　占黑龙江22%市场、为第2大水泥企业，主要产能和市场在哈尔滨。东北水泥竞争格局的框架已基本确定，亚泰龙头地位无可撼动，未来发展目标在上下游建材产业链的整合。无论从国际水泥的发展路径，还是国内行业的趋势看，上游资源与下游产业的整合都将成水泥企业的未来方向。集团的建材产业已形成集石灰石、砂石骨料开采、熟料和水泥生产、商品混凝土、预制构件等水泥制品深加工、产品销售于一体的上下游产业链。

　　吉林、黑龙江、辽宁三省2911年计划固投增速分别是25%，30%和20%，实际增速30%，33%和30%。完成总是高于计划。今年计划与去年基本一样，意味着需求今年可期。2011年辽宁、吉林、黑龙江干法熟料产能增加4%、0%、32%，估计2012年每个省也就基本1条左右投产，产能压力全国最低。亚泰集团水泥供需关系为今年全国最好的区域，涨价可期。

　　地产业务以开发为核心，实施重点区域布局；医药商贸逐步资产证券化；

　　金融产业控股的东北证券(000686)转型在即，公司持有东北证券30%股权，继续参与定向增发，牛市高弹性业务。地产11年销售18万平方米今年计划90万左右。未来两年公司盈利水泥提供稳定性，券商和地产提供弹性。

　　随着未来4月开始天气转暖，水利与铁路等大型基建项目启动，东北地区需求旺季释放，水泥价格将逐步提升。预期12-13EPS 为0.60、0.75元。

　　目标价格7.5元，即除券商外EPS0.52*11PE 东北证券1.8=7.5元，增持。